家电三大巨头将有第二家登陆港股。近日，美的集团（000333）发布公告称，公司董事会通过了《关于同意公司研究论证公司境外发行证券(H股)并上市事项的议案》。此举意味着，美的集团或将登陆港股。对于公司港股上市计划，美的集团并没有更多回应。

近年来，美的集团不断B端转型，加快海外业务布局，公司发展进入新阶段。与此同时，公司业绩增长也面临瓶颈，美的集团不断拟分拆子公司独立上市，但公司股价自2021年以来未有大幅增长。此番港股上市计划，美的集团能否获得突破？

国泰君安认为，“美的集团当前进入海外发展的重要阶段，无论是下一步对于海外品牌并购，还是海外员工激励，H股平台将起到更便利的作用，目前公司并没有其他海外融资平台上市计划。本次发行在2023年内启动，考虑到发行的工作量等，我们预计在2024年落地完成。”

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公司股价徘徊，登陆港股能提振信心？

“基于公司深化全球战略布局的需要，同意公司就境外发行证券(H股)并上市事项进行研究论证。在符合境外监管机构相关要求的前提下，本次拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10%。”美的集团介绍。

美的集团拟登陆港股，或与公司2021年以来股价波动下行有关。2018年10月，在美的集团50周年庆典上，美的创始人何享健表示，美的集团未来的目标是产值和市值均将达到5000亿元。当时美的集团股价不到40元。

2019年以来，美的集团股价一路走高。2020年底，美的集团业务架构由四变五，2021年开年股价一度破百元。但此后，美的集团即使动作不断，公司股价却波动下行。不过，这也与全球经济大环境相关。

作为A股家电三大巨头之一，美的集团在资本市场一直备受关注。截至8月17日收盘，美的集团市值3921.63亿元，海尔智家（600690）市值2205.69亿元，格力电器（000651）市值2028.43亿元。美的集团的市值规模接近于格力电器与海尔智家的总和。

在美的集团之前，已有家电企业登陆港股；但港股市场对家电行业关注度并不高，家电港股上市公司的市值也比较低迷。截至8月17日收盘，海尔智家、海信家电（000921）的港股股价低于A股股价。此外，TCL电子、创维集团、JS环球生活等股价都是个位数。

国泰君安认为，当前A+H股两地上市的企业共有149家，美的集团长期位于A股市值排名前30，本次H股上市也是基于公司成为大市值集团型企业后，深化全球战略布局的需要，更为便利募集海外发展资金，符合其企业发展阶段与市场地位。

“同时参考同行业家电企业海尔智家与海信家电，H股对比A股的折价率相对偏低，美的集团H股上市也将对港股市场补充优质的家电类上市公司，预计市场青睐会给予折价率较低，甚至不排除估值溢价。”国泰君安表示。

广发证券分析师曾婵认为，自从外资买入A股以来美的集团外资持股比例一直处于预警线之上（外资持股比例上限30%），H股上市有利于满足海外投资者的投资需求。

B端转型，公司能突破业绩增长瓶颈？

相较于海尔智家与海信家电，美的集团更加多元化。美的集团本次公告介绍，“公司作为一家覆盖智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化和其他创新业务的全球化科技集团。”这是美的集团近两年逐渐形成的业务格局。

2020年底以来，美的集团向B端业务布局加速，整体业务架构从四大板块更迭为五大业务板块：智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。

为配合战略调整，美的集团在2020年进行了多笔并购。当年3月，美的以7.43亿元收购合康新能（300048）18.73%股份，该公司有新能源汽车及其充电桩产业链业务；当年11月，美的收购了佛山菱王电梯公司，首次进入楼宇系统、智能控制的领域；当年12月，美的收购泰国日立压缩机，纳入集团机电事业群统一管理。

进入2021年，美的集团还在不断优化布局，将暖通与楼宇事业部升级为“美的楼宇科技事业部”。当年11月，私有化KUKA。2022年2月，美的集团新能源汽车零部件战略新基地落地安徽；当年4月，美的集团收购武汉天腾动力。2023年5月，美的集团控股科陆电子（002121）。

在2022年财报中，美的集团董事会表示，“我们将坚持ToC与ToB并重突破，通过ToC领域产品力和核心技术的提升，稳定和提升盈利能力，为ToB业务的转型提供战略支撑；将推动美的从中国本土化企业向全球化企业的突破，加快海外业务布局与增长，构建全球化产业链能力，推动品牌力持续提升。”

美的集团B端转型，也源于公司业绩增长也面临瓶颈。家电产业分析师梁振鹏认为，美的集团增长面临一定的瓶颈，毕竟美的集团营业额已达3000多亿元要继续增长比较艰难，基数太大，从近年财报来看，营业额的增长速度明显放缓，目前中国乃至全球家电市场已非常饱和，美的集团只能不断多元化发展。

曾婵提到，海外收入已成为美的集团重要增长驱动。基于全球战略布局，公司先后收购日本东芝白电业务、意大利中央空调Clivet、伊莱克斯吸尘器品牌Eureka。若实现H股上市，将有利于公司进一步推进海外业务拓展。此外，H股上市，有利于提升公司投融资效率和能力。

分拆子公司独立上市，花样融资？

未来争取更多融资，美的集团不仅拟登陆港股，也不断分拆子公司独立上市。7月28日，美的集团发布公告称，授权公司经营层启动分拆子公司安得智联在深圳证券交易所主板上市前期筹备工作。

安得智联物流企业，为家电家居、3C数码、泛快消等行业企业提供智慧物流解决方案及服务。截至2021年，公司业务总规模达到118亿元，外部业务占比超五成。美的集团表示，到2025年，安得智联外部业务占比有望达到八成，业务总规模达到300亿元。

“分拆物流业务独立上市，不断加快业务社会化发展，适应外部企业各种各样的物流需求，有利于物流企业做强做大。此外，物流业务分拆上市，也能为公司发展拓展更多融资渠道，提高融资能力。”梁振鹏认为。

此外，今年4月，美的集团子公司美智光电首次公开发行股票并在创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。美智光电是一家专注于照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业。

当时，美的集团认为，分拆上市有利于提升美智光电的品牌知名度和市场影响力，保持企业创新活力，增强核心竞争力，实现其业务板块的做大做强。美智光电核心竞争力的提升将有助于强化其行业地位、市场份额及盈利能力。

有家电行业研究人士杨杰（化名）表示，“美的集团拟登陆港股，以及分拆子公司独立上市，对经营层面没有太多实质影响，更多是增加融资渠道和提升融资规模。”

“美的集团不断拆分旗下子公司独立上市，和在港股上市没有必然的关联性。不过美的集团不断拆分子公司独立上市，增加融资渠道，可以推动子公司快速发展。”梁振鹏认为。

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