随着上周五SC原油主力合约上涨，本周开盘沥青主力合约涨超2%。当前，原油仍处于去年高估值下跌后的延伸交易区域，整体表现为弱势振荡格局，对下游缺少趋势指引。市场人士表示，近期受原料偏紧缓解的影响，沥青自身估值阶段性承压，但实际供需矛盾不大。

齐盛期货能化分析师张淄越告诉记者，沥青没有强趋势的根本原因在于原油没有强趋势。当前，原油受宏观情绪影响较大，在前期美国银行业危机的冲击下，市场情绪较为脆弱，并且近期美国债务谈判呈现胶着状态，不排除存在超预期的风险，为此市场表现出避险观望情绪。从原油基本面来看，全球经济承压对应原油减产的事实，供需双弱局面不存在强上行的驱动。因此，中短期来自上游原油的指引只有两个：一是振荡，二是利空。

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“从原料方面来看，稀释沥青通关方面的问题对山东、河北等部分炼厂原料衔接产生一定影响，炼厂降低沥青排产甚至停产，市场流动资源偏紧，需进一步跟踪原料供给变化。”海证期货能化分析师郑梦琦说。

据中信建投期货能化分析师董丹丹介绍，上周沥青开工率有所上涨，主要是华东、华北以及东北地区的供给有所上涨。短期来看，华北地区的金承石化、东北地区的辽宁华路以及华东地区的宁波科元、扬子石化等均有计划复产沥青，加之原先复产的炼厂将维持稳定生产，虽然部分停产检修的炼厂暂未有明确的复产计划，但预计未来一周开工率将持续上涨。中长期来看，虽然6月沥青排产环比下滑5.05%，但同比增长38.0%，较往年同期产量偏高。在需求未兑现之前，供给维持高位，沥青基本面承压。

记者了解到，目前沥青下游需求恢复整体不及预期，加之未来10天四川盆地、西北地区东南部等地多有降雨，南部地区下游终端沥青需求恢复持续受到影响。

郑梦琦表示，当前沥青刚性需求一般，部分地区因天气转暖，项目施工增加。然而，资金因素仍然限制需求进一步释放，叠加梅雨季节即将来临，存在道路施工受阻的预期。

截至5月26日，沥青炼厂库存率为38.7%，环比下降0.76个百分点；沥青社会库存率为39.11%，环比上升1个百分点。张淄越分析说，从库存方面来看，沥青维持累库前景，社会库存趋近季节性均值，后期累库主要看厂库。虽然主动累库和被动累库同时存在，但总体库存水平对现货的冲击有限。

展望后市，董丹丹表示，根据沥青基本面情况来看，下游刚需整体偏弱，短期南方地区受降雨天气影响需求难有明显改善。沥青总体库存持续累积，下游终端消耗有限，目前库存水平已经增加至往年同期中位。若终端需求持续偏弱，叠加原料偏紧的支撑走弱，中长期沥青供给持续偏高，后市需进一步关注终端资金回款以及原料供给变化情况。

“整体来看，虽然供需面因炼厂生产沥青的原料稀释沥青不足而降低排产，但需求端同样受到资金压力的限制，沥青供需格局略偏松，而沥青绝对价格或继续跟随成本端原油振荡运行。”郑梦琦说。

张淄越认为，沥青基本面或维持温和偏多逻辑，且最大的不确定性仍来自原油层面。另外，从估值和资金层面分析，沥青估值承压回落后，不排除有再度做多估值的资金介入。不过，目前来看，实际操作空间不太大。总体来看，盘面结构上没有太强的利空压力，沥青单边难言大趋势行情，还是以跟随成本波动为主，方向上低多顺势而为。

编辑：张瑶

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